大内容大消费:寻找疫情后的投资逻辑|价值时代
在过去的一年里，内容平台发生了很多变化。直播游戏平台和视频平台的融合迫在眉睫。中视频新概念诞生在长视频和短视频之间，音乐和音频领域依然暗流涌动。消费行业迎来了新品牌和新业态的强劲崛起。就连低度酒、健康食品、化妆品隐形眼镜等传统概念中的“小赛马场”也如火如荼，以完美日记为代表的总公司已经走上了上市之路。
整理 | 江婧怡 肖超
11月19日，三生2020，第五届中国新娱乐新消费年度峰会召开《风口变幻中的价值发现》主题论坛，邀请中原资本管理合伙人陈为佳、合晶资本创始合伙人霍忠言、创业投资董事长、华盈资本管理合伙人、天途投资合伙人李围绕疫情后娱乐产业和消费产业的投资选择和投资逻辑展开公开讨论。三生执行主编邵乐乐主持。
在过去的一年里，内容平台发生了很多变化。直播游戏平台和视频平台的融合迫在眉睫。中视频新概念诞生在长视频和短视频之间，音乐和音频领域依然暗流涌动。消费行业迎来了新品牌和新业态的强劲崛起。就连低度酒、健康食品、化妆品隐形眼镜等传统概念中的“小赛马场”也如火如荼，以完美日记为代表的总公司已经走上了上市之路。
在谈到娱乐业的发展时，中原资本陈为佳提到，他仍然非常看好单片机支付模式的可能性。虽然还是基于平台的付费，但是如果有一天用户真的会为一个单一的好内容付费，当那个天花板可以打开的时候，真正的内容制作公司的春天可能就来了。
鲸资本的霍忠言也表示，娱乐需求总量将会增加，在这种背景下可能会出现新的机遇。5G时代是否会出现新的技术驱动，AR和VR是否会商业化，还有待观察。目前项目机会还是很大的。巨大的资本机会需要技术的下一次迭代。
中国风险投资家姜山认为，未来场景的构建是基于未来的生活方式，投资也是对未来的投资。一个公司能否保持高估值，取决于它能否把握住未来的生活方向，能否把握住相应的用户年龄变化和相应的产品变化。
天途投资的李认为，在过去，品牌基本上是渠道逻辑，通过广告和经销商传播给消费者。现在这个逻辑已经过时了。新品牌的机会很大，因为可以直接和消费者对话，市场反应能力、产品设计能力、对消费者的洞察完全不同。“新消费时代”已经到来。
华英资本的王薇薇认为，在消费品市场上，小产业和大产业之间的界限非常模糊，并且一直在动态变化。公司本身可以通过并购和增资的方式进行行业以外的扩张，扩大市场。
以下是 《新商业情报NBT》 （微信公众号ID：newbusinesstrend）根据嘉宾演讲整理的内容：
主持人：疫情带来了哪些新的行业趋势？对你的投资方向和投资判断行业会有什么影响？
众源资本陈伟稼：疫情的变化有利有弊。它催生了很多企业，但也对很多行业造成了致命打击，比如跨境旅游。
今年加快了一些新业态、新品牌的成长，比如社区团购、直播电商、在线教育等等。包括全球疫情这么严重，中国的供应链遇到了非常好的出海机会，今年我们会有一些跨境布局。
中原资本管理合伙人陈为佳
合鲸资本霍中彦：,我认为我们不应该高估疫情的影响。过去20年经济的核心驱动力是经济的数字化，这种驱动力在未来20年将保持不变。疫情只是加速了这个过程，只是量变，没有质变。
华文创投姜山：'s对疫情的影响和评估可能会在多年后回到我们身边。现在下结论为时尚早。疫情是一个很大的短期挑战，但从长远来看，我认为有很多机会。
比如娱乐行业关于内容的机会还是很多的。从今年的用户数据来看，视频网站和内容网站一直在与用户争夺时间，所有在线内容都是受益者。这导致了一些短而快速的高质量内容的输出，包括bilibili的许多UPs，这将是我们今年的一个重要方向。
今年主持人：消费品领域有很多小热点和小网点，比如保健食品、美瞳等。如何看待这些小网点的投资价值？
事实上，天图投资李康林：的消费品一直在进步和迭代。很多年前我们以为喝水不花钱，今天农夫山泉也上市了，市值很高；很多年前，我们没有花钱看电视和买电视机，但今天消费者几乎不再买电视机，而是会为节目的内容付费。
所以小风口现在看起来只是小，但可能会变得很大。我们还是会关注和投资的。
天图投资合伙人李
华映资本王维玮：的消费品行业非常活跃。宠物以前是小市场，现在比美容化妆品大。
其次，公司可以跨行业，做延伸扩张。比如公牛的发展过程就是先在插座市场占据较大份额，再拓展到开关和光源。消费品公司也可以通过并购和增资来扩大市场。所以小工业和大工业的界限其实很模糊。
合鲸资本霍中彦：,我有两个想法。第一，几乎所有类别在初期都是边缘性的。比如农夫山泉之初，喝瓶装水还没有形成广泛的需求。
其次，如果是目前的小轨迹，适合以非常独特的方式出现，以非常强大的精神内核抓住用户。
如果你的切入点是大类，有两个方向。一个是做这个行业的特殊基础品类，一个是专注于提升体验。产品非常独特，有很强的精神植入，能引起消费者的共鸣。两个方向都有机会。
许多新品牌公司今年将在主持人：上市。这对整个一级市场的投资会有什么影响？这些新品牌公司的估值通常比传统公司高很多。原因是什么？
首先，众源资本陈伟稼：必须有领导作用和示范作用。能上市的公司那么多，毫无疑问创业板有奖金。但就我们的投资而言，回归价值投资本身取决于这个企业的成长性和相对舒适的估值区间。我们绝对不会追高。
从长远来看，新品牌在合鲸资本霍中彦：,上市是一件好事，因为这将鼓励中国消费品牌不断涌现。但短期内是坏事，因为一级市场品牌投资的消费估值被严重高估，泡沫严重。
很多新品牌的估值都高于做了很多年的老品牌。即使这背后有迭代分红，我还是觉得被高估了。为什么这么贵？因为移动互联网的红利消失了，资本供给的缺口产生了估值泡沫。目前，成长期后的项目估值偏高，我们对此也非常谨慎。
鲸之都创始合伙人霍忠言
华映资本王维玮：,我更喜欢把估值和定价交给市场。肯定是资金溢出，包括很多平台机会减少，大家都在关注垂直品牌公司。但最终在二级市场，还是看增长、收入、利润率、市场份额等硬性指标。最后，这些新品牌的竞争环境会和传统品牌一样。如果他们去了一个新的战场，对我们现在投资的公司来说是好事。
现在天图投资李康林：的投资者开始关注消费，因为互联网的机会已经没有了。我的看法是一级市场的价格一直在上涨。
上市的好处是可以匹配二级市场的价格，大家都知道一级市场怎么定价。以前品牌基本都是渠道逻辑，通过广告和经销商传播给消费者。现在这个逻辑已经过时了。新品牌的机会很大，因为可以直接和消费者对话，市场反应能力、产品设计能力、对消费者的洞察完全不同。“新消费时代”已经到来。
无论是华文创投姜山：,的内容产业还是消费品产业，我们对未来场景的构建都是基于未来的生活方式，我们的投资也是对未来的投资。我认为一个公司能够保持高估值的关键在于它能够把握住未来生活的趋势以及用户和产品的相应变化。
在主持人：?的娱乐领域，还有哪些公司或项目值得投资
华映资本王维玮：,我们经常谈论与科技相结合的新媒体形式。还没到，但是已经看到了一些迹象。我觉得内容本身就有它的价值，内容与技术和消费的结合有很大的价值。这个行业还是很有活力的。
华英资本管理合伙人王维珍
合鲸资本霍中彦：对娱乐的总需求将会增加。这种背景下有什么大的机会吗？我觉得有。5G时代有可能出现新的技术驱动吗？AR和VR有商业化的可能吗？还有待观察。目前有很大的项目机会，但没有很大的资金机会，至少没有很大的前期机会。巨大的资本机会需要技术的下一次迭代。
众源资本陈伟稼：,我们关注两个内容行业的机会。首先是内容电商和商业化的机遇。李就是一个很典型的例子。第二，我还是很看好单片机支付模式的可能性。虽然还是平台付费，但是如果有一天用户真的会为一个单一的好内容付费，当那个天花板可以打开的时候，内容制作公司的春天可能就来了。
主持人：能否分享一些下一步将关注的行业或趋势？
众源资本陈伟稼：,我们专注于新渠道和新品牌诞生的机会。无论是国内品牌还是跨国全球买卖的机会。
合鲸资本霍中彦：,我们现在对这个行业没有任何限制。有两条主线，第一是效率提升，比如新流量、新渠道、新流通优化；二是体验的提升，更多的体现在品牌上，比如那些强烈植入消费者头脑的品牌。
华映资本王维玮：首先关注消费者的需求，其次才是变化的动力在哪里。
天图投资李康林：,从底层逻辑来说，我们仍然愿意投资那些让世界变得更美好的公司。具体来说，我们会投资很多消费品品牌。
文华风险投资公司董事长姜山
华文创投姜山：的未来仍然基于对未来生活方式和生活场景的一些思考。与此同时，娱乐圈这两年也经历了低谷，投资心态必须常态化，长期性。让他们先活下去，在长期的生存中寻找一些新的变化。