大杯咖啡记录邱达根:这场流行病是一场压力测试 旨在抓住未来十年的技术变革
新冠肺炎疫情使科技公司在资本市场脱颖而出，但并非所有公司都受到投资者的青睐。数据显示，风险投资行业的投资分化更加明显。而疫情过后，什么样的科技股更有机会长期表现？另外，全球监管机构加深了对科技巨头垄断的质疑，会对科技行业产生什么影响？ 《大行其道》 对话香港资深科技业投资人、慧科资本有限公司董事总经理邱达根。
核心要点：
1、科技业赢家通吃的局面可能有改变，未来十年将看到更多上游和基础研究领域的创新。
2、全球对科技巨头的监管加强，各国应就数字规则达成一致。
3、疫情后投资市场焦点仍是科技，投资者应重点关注能带来长期结构性变化的科技公司。
第一财经：可以看到今年的科技行业受到了很大的影响，主要是因为疫情给科技行业带来了很大的变化。我们知道资本市场的一个主要焦点是投资科技股，但风险资本市场似乎有不同的趋势。根据企业数据库公司crunchbase的数据，2020年上半年全球风险投资总额为1290亿美元，比2018年高峰期有所下降，比去年上半年下降了7%。如何看待股票市场和风险投资市场对科技公司投资的变化？
邱达根：实际上，在风险资本市场，我们看今年的一些数据。如果看CB Insights近期的一些数据，在美国的投资总额并没有太大变化。其实和去年差不多，但更大的是投资阶段的变化。对于一些后期的科技风险投资项目来说，数字变化不大，但是之前的项目降低了很多。
事实上，我们看到香港的情况基本上是一样的。我们说一些成熟的后端创业公司，可能融资难度较小，但前期项目还是面临很大的困难。所以情况比较分裂，就是越大越大，越小越难筹集到资金。
第一财经：科技产业投资是否存在这样一种赢家通吃的局面？
邱达根：赢者通吃，我认为是前一时期的必然趋势。特别是我们过去开发的一般都是商业模式创新，这是商业模式创新中的一个行业，因为你的用户数量最多，你是赢家。那样的话，创新方向只能出两三个赢家，成为赢家通吃的方向。
现在我们后段的发展下去，我们在科技领域的方向，我们希望看见的更多是上游的或者说一些基础研究的创新，这方面的创新，可能往后的十年跟从前的区别就是不一定是赢家通吃的一个局面，比如说香港，我看见很多是金融科技、生物科技等等领域的那些发展的一些企业，他们可能是针对某个产业里面一些痛点去提供一些方案的，可能它们的商业模式不一定是我要做的所有市场我才能赢。
我可能为几家企业提供服务，这个行业的几家大企业，我可以有一些不错的盈利结果。
更多的模式可能会从一些以B2C为目标的行业发展到更多的B2B。我们预见，这种创新在未来10年内可能会在比过去10年更大的基础上改变整个创新环境。
第一财经：另一个趋势是，全球监管机构似乎加深了对如此大型科技巨头的监管。比如欧美对谷歌、Facebook等公司的垄断更有怀疑。那么如何看待未来全球监管机构对科技公司的限制？
邱达根：我只想指出一点，那就是拜登获胜后，法国的马克龙打电话给他，告诉他美国和法国未来将谈论的是一个数字规则手册。其实这个数字法则也是世界上每个人发展的大方向。
因为你刚才提到的几件事，无论Facebook发生了什么，其实大家都在担心数据的应用，或者说国际上如何对这些数据应用数据交换。其实并没有什么法律和国际标准，因为在过去，随着科技的飞速发展，大家都觉得数据量对于个人隐私和国家安全都是一个问题。
在未来的世界大局时期，数字规则一定是全国每个人都要讨论的方向，每个人都有妥协或共识。如果没有关于数字规则的讨论或者达成共识，就会变成现在所谓的反全球化局面。为了许多国家安全问题，我们应该有的许多发展将在某种程度上受到限制。所以，我觉得数字规则的讨论，尤其是世界领先者或者说是最大输出国的中国和美国之间的讨论，绝对是未来全球化非常重要的讨论点。
第一财经：你觉得未来科技行业很难有巨头吗？
邱达根：不同的创新仍然会出现。Facebook、滴滴、阿里等公司还是会有，但我觉得频率不会像以前那么多了。因为你在2C，或者说在网上的经济产业里面能够考虑到的方案，其实很多都已经发生了，后面的频率不会有过去10年那么快，因为互联网的红利很多都给发过了。
而且这个里面刚才提到了，就是说数字规则，如果没有一个更好地发展在世界上没有一些大家能够共同妥协的一个情况发生的话，可能在一些牵扯到上游科技基础研发，或者说数据大数据的企业的发展里面，可能会有个区域化的发展。
也就是说，我只在中国做生意，不在美国做生意，只在欧盟做生意，不做其他生意。
因为没有对这个数据的共同认可，这些企业的发展在全球发展中可能有一定的局限性，所以这些企业很多只能在某些领域做一些业务，这也是一种可能的情况。
第一财经：从风险投资的角度来看，你认为我们在接下来的科技投资中可以关注哪个出路？
邱达根：作为我们现在所在的地方，我们主要看好香港的两件事，一件是金融技术，另一件是大而健康的医疗行业，因为这两件事在这个地方和香港都有很大的发展空间。最近在十四五计划中，国家也提出了深圳要多跟香港合作的想法。
二是如何更好地利用金融技术与国际标准的结合，更好地接近包括巴塞尔等在内的一些法规。并更好地发展金融技术。这是国家战略，我们认为香港有很大的空间。就金融科技而言，我们在香港有很多专业团队。你应该结合一些国际惯例和国际标准。我们有非常优秀的银行人才。近年来，我们看到了政府数据。香港有超过400家金融科技公司。其实短短几年，发展很好，很快。
我们刚才说的另一个很大的健康行业，其实是很重要的，也就是说，无论是检测、医疗器械还是医药，更多的是一个信用评估，也就是说，这方面其实有不少团队过去在香港做得很好。
此外，无论是结合CFDA本土，还是美国FDA或欧盟标准，医疗器械法规等。他们都有很好的经验，所以如果香港是这样的话，有很好的团队在这方面做开发。
第一财经：那么你认为资本市场，也就是我们股市的投资趋势是什么？
邱达根：我们刚才也指出了疫情之后的情况。我认为科技会受到更多的关注，因为通过疫情，我们也知道了科技对整个社会发展的重要性。我的理解是资金多。如果他们愿意投资，科技应该占很大比例。
第一财经：在我们今年看到的科技股中，市场可能更关注在线消费、在线医疗、在线教育。那么，在你刚刚提到疫情之后，我们要在经济复苏的时候继续关注科技股。对于投资者可以关注什么样的科技股，你有更乐观的看法吗？
邱达根：我看了刚才提到的不同的在线计划。其实你要分贵贱。等我感觉到疫情后，大家都应该看看。现在很多人说疫情过后，是整个生态的新模式吗？都是以在线为主。我不确定。因为在过去，我们可以说，这一年多是一个压力测试，到底有哪一些行业，有哪一些商业模式是可以被网上是完全取替的，有哪些是不可以的，所以我感觉应该这个里面大家市场也会有个反思，譬如说教育，到底是不是100%可以通过网上去教育的，我感觉还没到那个时候，很多还是回去实体的教育的模式。但是有些行业可能是大家通过这个测试以后是完全可以被取替的。譬如说我们刚才提到的一些面试类，是不是到底需要是实体的面试，还是网上可以取替了。你说医疗可能有一部分，比如说一些网上诊断，是一个试点，但是到疫情过后，可能很多还是要回去实体的，那大家要选择，到底有哪一些在线服务是可以通过疫情以后，长期地取代旧有的实体的产业，有哪一些是可能还要一段时间再去发展的。