资产负债率远超对等关联交易 阳光诺和IPO都有隐忧
作者：小溪
来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）
2021年1月13日，北京阳光诺合医药研究有限公司(以下简称“阳光诺合”)回复监管部门第三轮问询，涉及控制结构、业务、股东持股等方面。
据悉，2020年9月2日，阳光诺合科技创新板上市申请被受理。招股书显示，阳光诺合计划发行不超过2000万股，募集资金约4.84亿元，将用于专项制剂研发平台、药物创新研发平台等项目。
(来源：阳光诺和招股书)
根据招股书，阳光诺和成立于2009年3月，主要业务是为医药企业提供专业的R&D外包服务。注册资本6000万元，实际控制人千千，持股比例36.78%。
阳光诺和的表现普遍保持增长。根据招股书。2017年至2020年第一季度，阳光诺和的营业收入分别为3600万元、1.35亿元、2.34亿元和7400万元；净利润分别为112.14万元、2016.08万元、4793.31万元和1656.16万元。
值得注意的是，阳光诺和的资产负债率仍处于较高水平，存在一定的债务风险。招股书显示，2017年底至2020年第一季度末，阳光诺合的资产负债率维持在50%左右，而同行上市公司的平均资产负债率维持在20%左右。
阳光诺和表示，较高的资产负债率主要是由于其近几年的预收规模较大，股权融资金额较大。如果他们不能正常履行合同，将预收款转化为收入，他们将面临一定的债务风险。
此外，阳光诺合还有关联交易风险。招股书显示，2017年至2020年第一季度，阳光诺和的相关销售额分别占当期收入的34.71%、24.12%、15.15%和12.96%。其中，向关联方鳌拜医药提供R&D服务的收入分别占25.93%、22.49%、14.38%和12.43%。
针对关联交易，证监会要求阳光诺合进一步说明是否存在对鳌拜药业的运营依赖，以及未来来自最大客户鳌拜药业的收入是否会下降。
阳光诺合表示，对鳌拜药业没有运营依赖，但如果未来来自鳌拜药业的收入下降，或者相关销售额的金额和比例继续下降，可能会对阳光诺合的业绩产生不利影响，并可能损害其利益和小股东的利益。
(本文仅供参考，不构成投资建议，操作风险自负)