华西证券:10年期美国国债利率将进入1.5%-2%区间
资料来源：中国西部研究
（一）10年美债利率：将步入1.5%-2%区间
美国短期债务利率之所以保持低位，主要是因为美联储的温和基调和“超级宽松政策”的持续实施。
10年期美国国债利率的上升趋势分为两个阶段：
1.从2020年8月中旬到2020年12月底，利率从0.6%上升到0.95%，35BP。受经济解冻和价格回升的推动。
2.从2021年初到2021年2月底，利率从0.95%上升到1.4%，45BP。是由以下因素造成的：疫苗推广使用后，疫情发生变化，经济复苏预期增加；商品价格快速上涨，PPI逐月上涨，通胀预期上升；拜登的新财政刺激计划。
美债利率未来走势：随着疫情持续好转，经济活动进一步好转，预计美债长期利率将保持上升趋势。如果下半年疫情逐渐消退，资产负债表过大，美联储将发布减持或停牌QE的信息。预计一年期和两年期美国债券利率将会上升，长期美国债券利率(10年期)将保持在1.5%，进入1.5%-2%的区间。
（二）中国通胀形势：上半年回升，下半年高位波动
（三）中国货币政策预判：4月后边际上可能收紧
未来货币政策的主要焦点可能是通货膨胀，政策收紧的特点：货币政策在操作层面趋于谨慎，通过适当的数量控制，引导货币市场的利率中心(R007，R007)上移，R007预计在2.8%-3.5%之间波动。需要注意的是，加息的概率很小。——央行可能不会提高操作利率，然后导致LPR上升。
（四）10年国债利率走势判断：有所上移，中枢3.5%
预计上半年将逐步上升，向3.5%靠拢；下半年在3.4%-3.7%之间波动。判断逻辑：
1.产出缺口进一步缩小，货币政策对增长的保护减弱。
2.通胀上升，政策息差收紧，货币市场利率上升，推高债券利率。
3.美国债务利率的上升趋势会对国内利率产生一定的牵引作用。但由于本轮国内利率已提前回升，美债利率上升趋势对国内利率的影响有限。
风险提示：的疫情严重重复，经济变化超出预期。