G7拜登从“中国挑战”到“中国合作”的出道经历？美国债券收益率已经疯了
拜登的第一次七国峰会！
当地时间2月19日，由美国、英国、加拿大、法国、德国、意大利和日本组成的七国集团(G7)举行了领导人视频会议。从会后发表的声明来看，有两点值得注意：一是把“多边主义”放在最突出的位置，这是对通快主义的一种修正；第二，具体提到“与中国合作(接触)”。会前，有媒体报道称，“中国挑战”已列入七国集团峰会议程，但从声明来看，至少措辞软化了很多。德国总理安格拉默克尔在七国集团峰会后的新闻发布会上也强调，七国集团希望加强与中国的合作。
默克尔参加七国集团峰会(来源：德国总理府)
从那么，七国峰会到底经历了什么才会引来如此重大的转变？分析人士认为，国与国之前的交往利益最大。,目前的形势来看，全球大宗商品和10年期美国国债收益率飙升，表明通胀已经开始上升。此时西方各大央行无法采取紧缩策略，美国甚至会推出1.9万亿美元的刺激计划。如果中国产能丧失，通胀可能会更厉害(美国过去十年没有通胀，部分原因是中国提供的商品相对便宜)。此外，中国疫苗正在受到更多国家的高度赞扬，中国的缺席将对防疫和经济复苏的道路产生巨大影响。
七国集团首脑会议指出，最重要的事情实际上是这个问题
首先来看七国峰会声明。
在声明的第一段，出现了一个右。“我们，七国集团的领导人，今天聚集一堂，决心共同努力击败COVID-19，建设更美好的未来。我们将利用我们作为一个民主和开放的经济和社会的优势和价值观，共同努力，并与其他国家合作，使2021年成为多边主义的转折点，并形成促进我们人民和地球健康和繁荣的复苏。”这意味着纠正特朗普主义已经成为西方的共识，也是目前最重要的事情。
其次是关于COVID-19。这是目前任何峰会都会涉及的一个重要话题。声明称，“我们将在COVID-19的健康响应方面加强合作。各地重要工作者的奉献代表了人类最好的一面，而疫苗的迅速发现则显示了人类智慧和才智的力量。我们将与世界卫生组织合作，加强该组织，支持其发挥领导和协调作用：加快全球疫苗开发和部署；与行业合作，提高生产能力，包括通过自愿许可；改善信息共享，如新品种测序；促进透明和负责任的做法以及对疫苗的信心。我们重申支持获得新冠肺炎工具加速器的所有支柱、其COVAX设施，以及负担得起和公平获得疫苗、治疗和诊断，这反映了普遍免疫作为全球公益物的作用。现在，随着对澳大利亚首都地区和COVAX的财政承诺增加了40多亿美元，七国集团的集体支持总额已达75亿美元。我们邀请所有伙伴，包括20国集团和国际金融机构，与我们合作，增加对行动A的支持，包括增加发展中国家通过COVAX基金获得世卫组织批准的疫苗的机会。”
“新冠肺炎表明，世界需要加强对未来全球卫生安全风险的防御。我们将与世卫组织、二十国集团和其他各方合作，特别是通过在罗马举行的全球卫生峰会，以加强全球卫生和卫生安全体系，包括通过卫生筹资和快速反应机制加强“一个卫生”政策和全民健康覆盖。探索全球卫生条约的潜在价值。”
接下来是经济问题。“在过去的一年里，我们在七国集团中为我们的经济提供了前所未有的支持，总额超过6万亿美元。我们将继续支持经济，保护就业，支持强劲、可持续、平衡和包容的复苏。我们重申我们对最脆弱国家的支持，我们对实现可持续发展目标的承诺，以及我们与非洲的伙伴关系，包括支持复苏。我们将通过二十国集团和国际金融机构探索一切可行的途径，包括全面透明地实施暂停债务倡议和共同框架，并加强对国家应对措施的支持。”
我们还谈到了气候问题和中国问题。气候问题暂且搁置，关于中国的说法有意义。声明指出，“为了支持一个惠及所有人的公平互利的全球经济体系，我们将与其他国家接触，特别是包括中国等大型经济体在内的20国集团国家。作为领导人，我们将就非市场导向的政策和做法的集体解决方案举行磋商，并将与其他国家合作解决影响所有国家的问题
家的重要全球问题。（strive to reach a consensus-based solution on international taxation by mid-2021 within the framework of the OECD. With the aim of supporting a fair and mutually beneficial global economic system for all people, we will engage with others, especially G20 countries including large economies such as China. As Leaders, we will consult with each other on collective approaches to address non-market oriented policies and practices, and we will cooperate with others to address important global issues that impact all countries.）”此次峰会唯一提到的一个非G7国家就是中国，而且此处措辞非常讲究，用了一个接洽（ engage with），注意并不是cooperate。同时前面加了一个支持公平互利的全球经济体系作为前缀。在峰会之前，有媒体报道，“中国挑战”将成为议题之一。这意味着，在中国问题上存在分歧，但合作仍是大方向。
当地时间2月19日，德国总理默克尔在七国集团峰会后的新闻发布会上强调，全球必须加强多边主义，七国集团希望加强与中国的合作。默克尔认为，疫情之后的经济需要持续性的复苏，气候问题与疫情一样，都是全球性的挑战，因此世界各国需要加强多边主义，需要世界卫生组织和世界贸易组织这样的国际组织。默克尔强调，为了重建世界经济体系，七国集团希望加强与二十国集团，尤其是与中国的合作，七国集团将致力于此并加强交流与对话。
不过，据美国媒体报道，美国总统拜登于首场G7 领袖峰会演说中表示，美国和欧洲同盟国将联手对抗新冠病毒、恢复饱受冲击的全球经济，以及应对中国带来的经济挑战。
通胀预期越发浓厚，中国或不可或缺
值得注意的是，市场对于通胀的反应越来越强烈。周五美股三大股指涨跌不一，道指收平，纳指微涨。FAANMG中，只有苹果微涨0.12%，其他全部收跌。受大型科技股下跌影响，本周纳指与标普指数分别下跌1.6%和0.7%。
一些投资者认为，最近几个交易日以来，对利率和通胀上涨的悲观情绪令美股受到抑制。本周的10年期美国国债收益率升至一年来的最高水平，而周五该项收益率大涨7个基点，最高升至近1.36%。
TD Ameritrade首席市场策略师JJ Kinahan表示：“我认为，本周人们已开始担心通胀前景了。短期内不成问题，但情况可能迅速发生变化。”他称，10年期国债收益率不大可能突破2%，但人们被本周该收益率的迅猛上涨速度吓到了。
美联储一位主席近期亦表示，今年美国可能会遭遇物价压力。
然而，美国目前仍在推行1.9万亿美元的刺激方案，欧洲的水也不可能往回收。
中信证券认为，市场对于核心通胀上涨的预期主要还是来自基本面预期逻辑，从疫情角度来看，当前欧美主要经济体疫情回落，疫苗接种持续推进，全球需求修复预期有所提升。
从美国通胀的历史来看，当前美国通胀上行可能难以比拟历史周期上的大通胀时期，但由于全球已较长时间未经历通胀冲击，考虑到当前新兴市场国家股市普遍面临高估值的问题，因此全球通胀和美债收益率上行对新兴市场国家股市可能带来的冲击仍需警惕。
分析人士认为，在这种情况之下，全球若没有中国产能和中国合作，通胀可能会更加严重。美国过去十年无通胀，其中有相当部分原因是因为中国提供了相对便宜的商品。
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